信托融資:資產(chǎn)證券化排頭兵
來源：m.xibujiancai.com 時(shí)間：2004-05-08
資產(chǎn)證券化是上世紀(jì)70年代以來金融創(chuàng)新的重要產(chǎn)品，在金融發(fā)展和改革過程中發(fā)揮了重要作用?？墒窃诂F(xiàn)行的法律框架之下，因?yàn)槭艿竭B續(xù)贏利記錄、凈資產(chǎn)收益率等限制，資產(chǎn)股票化、債券化、基金化難以實(shí)現(xiàn)，這意味著我國(guó)的資產(chǎn)證券化僅僅局限于資產(chǎn)的信托化。同時(shí)，信托歸屬銀監(jiān)會(huì)管理，涉及面窄，操作起來相對(duì)容易。
與銀行貸款相比，信托融資有以下優(yōu)點(diǎn)：一是降低公司整體融資成本，節(jié)約了財(cái)務(wù)費(fèi)用；二是融資期限較長(zhǎng)，有利于公司的持續(xù)發(fā)展；三是根據(jù)信托的法律特點(diǎn)，公司可以在不提高資產(chǎn)負(fù)債率的情況下實(shí)現(xiàn)融資，優(yōu)化了公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
一般來說，信托融資的主要功能體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。融資方可以把廠房、機(jī)器設(shè)備等非流動(dòng)性資產(chǎn)，以及在建項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流等相關(guān)權(quán)利設(shè)立信托產(chǎn)品，通過信托機(jī)構(gòu)向廣大的投資者發(fā)售，從而籌集所需資金。通過信托，就可以將非流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性極強(qiáng)的現(xiàn)金，能夠很好地解決融資方的現(xiàn)金支付瓶頸，還可以加快總資本的流動(dòng)，有利于提高企業(yè)的利潤(rùn)率和資本的使用效率。
第二，改善商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行在其日常經(jīng)營(yíng)中，應(yīng)該特別關(guān)注自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，為信托投資者提供了一種風(fēng)險(xiǎn)較小的理財(cái)品種。最近銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)與差別存款準(zhǔn)備金率的實(shí)施，會(huì)對(duì)資金不甚充裕的中小銀行造成流動(dòng)性壓力，這可以通過信托公司來解決。
第三，有效盤活不良資產(chǎn)。作為歷史包袱的不良資產(chǎn)，大大制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我們可以嘗試通過資產(chǎn)的信托化來解決這一難題。所謂“不良”，不是沒有任何價(jià)值，只是當(dāng)前實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值。所以，不良資產(chǎn)證券化,將有助于不良資產(chǎn)的快速有效處置，同時(shí)也為金融市場(chǎng)增加了新的投資工具。
第四，有利于戰(zhàn)略性并購(gòu)。由于信托融資具有表外會(huì)計(jì)處理的特點(diǎn)，其資產(chǎn)從并購(gòu)方的資產(chǎn)負(fù)債表上剝離，并且確認(rèn)現(xiàn)金收入，負(fù)債不變。正是因?yàn)樵讷@得現(xiàn)金的同時(shí)負(fù)債不變，所以利用信托融資能有效解決資金不足，并且優(yōu)化并購(gòu)方的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
相對(duì)于銀行貸款與股權(quán)融資，信托融資方式還具有寬松的法律環(huán)境。從已經(jīng)出臺(tái)的法律法規(guī)可以看出，整個(gè)信托行業(yè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、發(fā)售都是由委托人與信托公司自主協(xié)商確定，相關(guān)管理部門基本上不進(jìn)行直接的行政干預(yù)。這樣寬松的環(huán)境更加促進(jìn)了信托行業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新，可以最大限度地按照自身與市場(chǎng)的需要設(shè)計(jì)出適合本企業(yè)資本運(yùn)作項(xiàng)目的信托產(chǎn)品，從而大大提高了資本的運(yùn)作效率。
當(dāng)然，信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)還要注意保護(hù)廣大投資者的利益，特別是中小投資者的利益。許多信托品種中，用款人單一，融資對(duì)象過于集中，存在過高的風(fēng)險(xiǎn)，與風(fēng)險(xiǎn)分散性原則有距離。保護(hù)好投資者的利益，是信托業(yè)順利發(fā)展的關(guān)鍵。
?。ㄗ髡邌挝唬喊不沾髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）
與銀行貸款相比，信托融資有以下優(yōu)點(diǎn)：一是降低公司整體融資成本，節(jié)約了財(cái)務(wù)費(fèi)用；二是融資期限較長(zhǎng)，有利于公司的持續(xù)發(fā)展；三是根據(jù)信托的法律特點(diǎn)，公司可以在不提高資產(chǎn)負(fù)債率的情況下實(shí)現(xiàn)融資，優(yōu)化了公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
一般來說，信托融資的主要功能體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
第一，增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。融資方可以把廠房、機(jī)器設(shè)備等非流動(dòng)性資產(chǎn)，以及在建項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流等相關(guān)權(quán)利設(shè)立信托產(chǎn)品，通過信托機(jī)構(gòu)向廣大的投資者發(fā)售，從而籌集所需資金。通過信托，就可以將非流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性極強(qiáng)的現(xiàn)金，能夠很好地解決融資方的現(xiàn)金支付瓶頸，還可以加快總資本的流動(dòng)，有利于提高企業(yè)的利潤(rùn)率和資本的使用效率。
第二，改善商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行在其日常經(jīng)營(yíng)中，應(yīng)該特別關(guān)注自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，為信托投資者提供了一種風(fēng)險(xiǎn)較小的理財(cái)品種。最近銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)與差別存款準(zhǔn)備金率的實(shí)施，會(huì)對(duì)資金不甚充裕的中小銀行造成流動(dòng)性壓力，這可以通過信托公司來解決。
第三，有效盤活不良資產(chǎn)。作為歷史包袱的不良資產(chǎn)，大大制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。我們可以嘗試通過資產(chǎn)的信托化來解決這一難題。所謂“不良”，不是沒有任何價(jià)值，只是當(dāng)前實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值。所以，不良資產(chǎn)證券化,將有助于不良資產(chǎn)的快速有效處置，同時(shí)也為金融市場(chǎng)增加了新的投資工具。
第四，有利于戰(zhàn)略性并購(gòu)。由于信托融資具有表外會(huì)計(jì)處理的特點(diǎn)，其資產(chǎn)從并購(gòu)方的資產(chǎn)負(fù)債表上剝離，并且確認(rèn)現(xiàn)金收入，負(fù)債不變。正是因?yàn)樵讷@得現(xiàn)金的同時(shí)負(fù)債不變，所以利用信托融資能有效解決資金不足，并且優(yōu)化并購(gòu)方的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
相對(duì)于銀行貸款與股權(quán)融資，信托融資方式還具有寬松的法律環(huán)境。從已經(jīng)出臺(tái)的法律法規(guī)可以看出，整個(gè)信托行業(yè)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、發(fā)售都是由委托人與信托公司自主協(xié)商確定，相關(guān)管理部門基本上不進(jìn)行直接的行政干預(yù)。這樣寬松的環(huán)境更加促進(jìn)了信托行業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新，可以最大限度地按照自身與市場(chǎng)的需要設(shè)計(jì)出適合本企業(yè)資本運(yùn)作項(xiàng)目的信托產(chǎn)品，從而大大提高了資本的運(yùn)作效率。
當(dāng)然，信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)還要注意保護(hù)廣大投資者的利益，特別是中小投資者的利益。許多信托品種中，用款人單一，融資對(duì)象過于集中，存在過高的風(fēng)險(xiǎn)，與風(fēng)險(xiǎn)分散性原則有距離。保護(hù)好投資者的利益，是信托業(yè)順利發(fā)展的關(guān)鍵。
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(xintuo摘自文章來源:解放日?qǐng)?bào))